As notícias de que os Estados Unidos e o Irão poderão retomar as negociações ajudaram a acalmar o sentimento do mercado no curto prazo e os preços do petróleo recuaram em conformidade. Mas isso não significa que a situação no Estreito de Ormuz se tenha tornado menos grave. A Reuters informou que os militares dos EUA já haviam feito recuar seis navios mercantes sob a nova estrutura de bloqueio, enquanto o tráfego geral através do estreito permanece bem abaixo dos níveis pré-da guerra. Simplificando, o clima das manchetes suavizou, mas o mercado físico ainda está tenso.
Isto é importante porque Ormuz é um dos pontos de estrangulamento energético mais importantes do mundo. De acordo com a Administração de Informação sobre Energia dos EUA, cerca de 20,9 milhões de barris por dia de petróleo passaram pelo estreito no primeiro semestre de 2025. Mais importante ainda para os mercados asiáticos, cerca de 89% do petróleo bruto e condensado que passou por Ormuz foi para a Ásia, e a China, a Índia, o Japão e a Coreia do Sul representaram 74% desses fluxos. Por outras palavras, quando Ormuz aperta, a Ásia sente o impacto primeiro e de forma mais clara.
Outro ponto importante, mas menos conhecido, é que as rotas alternativas são demasiado limitadas para substituir Ormuz por completo. A EIA estima que o gasoduto Leste-Oeste da Arábia Saudita e o gasoduto de Abu Dhabi dos Emirados Árabes Unidos podem, juntos, desviar apenas cerca de 4,7 milhões de barris por dia, enquanto a capacidade efetiva de desvio do Irã é de apenas cerca de 0,3 milhão de barris por dia. Contra os fluxos normais de Ormuz, de mais de 20 milhões de barris por dia, essa capacidade de reserva é simplesmente demasiado pequena. Assim, mesmo que algumas cargas sejam redirecionadas, o mercado ainda enfrenta um grande estrangulamento estrutural.
A questão não se refere mais apenas aos custos de frete ou à psicologia do mercado. A EIA informou em sua Perspectiva Energética de Curto{1} Prazo de abril que o Estreito de Ormuz está efetivamente fechado ao tráfego marítimo desde 28 de fevereiro. Ela também estimou que os países-produtores de petróleo que dependem fortemente da rota, incluindo Iraque, Arábia Saudita, Kuwait, Emirados Árabes Unidos, Catar e Bahrein, fecharam cerca de 7,5 milhões de barris por dia em março, com-que espera-se que os fechamentos aumentem para 9,1 milhões de barris por dia em abril. Este é um ponto crucial porque mostra que a perturbação já se traduziu numa verdadeira perda de produção e não apenas num atraso logístico.
Outro ponto que muitos leitores podem ignorar é que mesmo que as tensões esfriem, o mercado não poderá voltar ao normal rapidamente. A EIA disse que ainda mantém um prémio de risco nas suas perspectivas petrolíferas porque a recuperação do tráfego através de Ormuz ainda deixaria o mercado a lidar com atrasos de petroleiros, ajustes de rotas e o risco de novas perturbações. Também espera que os reclusos-retornem perto dos níveis anteriores ao{3}}conflito apenas no final de 2026, o que significa que este prémio geopolítico não é uma história de apenas alguns dias.
Para aguçar ainda mais o argumento, a Agência Internacional de Energia classificou este como o maior choque no abastecimento de petróleo da história e estima que o conflito eliminou cerca de 1,5 milhões de barris por dia do abastecimento global de petróleo. Ao mesmo tempo, inverteu a sua perspectiva de procura para 2026, passando de um crescimento esperado de 640.000 barris por dia para um declínio de 80.000 barris por dia. Esta combinação é especialmente importante: o mercado enfrenta agora um choque de oferta e os primeiros sinais de destruição da procura causados por preços mais elevados.
Numa perspectiva macro mais ampla, o FMI também apresentou cenários negativos mais graves se o conflito durar mais tempo. No seu cenário adverso, o FMI assume que os preços do petróleo subirão 80% em relação à linha de base de Janeiro de 2026 a partir do segundo trimestre, correspondendo a um preço médio à vista do petróleo de cerca de 100 dólares por barril em 2026, enquanto os preços do gás na Europa e na Ásia subirão 160% em relação à linha de base. Num cenário mais grave, o FMI afirma que os preços do petróleo poderão subir para cerca de 110 dólares por barril em 2026 e 125 dólares por barril em 2027, enquanto os preços do gás na Europa e na Ásia poderão subir 200% no mesmo período. Essas suposições mostram que as principais instituições não veem isso como um simples evento-de curto prazo. Eles vêem-no como um choque que poderá repercutir-se na inflação, no crescimento e nos custos industriais.