Durante a maior parte da última década, os mercados mundiais de poliuretano comportaram-se como um sistema pouco conectado. Quando os preços do isocianato ou do poliol mudavam numa região, os outros tendiam a seguir o mesmo, amortecidos pelos fluxos comerciais globais, pela capacidade equilibrada e pelo pressuposto de que o material poderia sempre ser proveniente de algum lugar. O primeiro semestre de 2026 quebrou essa suposição. A partir de uma base partilhada de Janeiro, as sete principais regiões da UP traçaram caminhos fortemente divergentes e, em Maio, a diferença entre os mercados mais caros e mais baratos tinha-se alargado para algo que a indústria raramente viu.
Este artigo examina como quatro forças sobrepostas, o crescimento da capacidade, as mudanças políticas, os choques energéticos e de oferta e uma divisão da procura em forma de K-separaram os preços globais de PU em H1 2026 e por que é provável que essa divergência persista na segunda metade do ano.
Um conto de sete regiões
Os números das manchetes dizem isso claramente. Indexada a Janeiro, a Europa terminou o primeiro semestre no topo da curva de preços, seguida de perto pelo Médio Oriente, enquanto a América do Norte permaneceu relativamente estável. O Sudeste Asiático, a Índia, a América do Sul e a China ocuparam o meio-termo, mas cada um por razões muito diferentes. O que parece ser um único “mercado em ascensão” na superfície era, por baixo, várias histórias distintas que se sobrepuseram no tempo.
A China emergiu como a força decisiva.A mudança estrutural mais importante de H1 2026 é que a China deixou de ser uma tomadora-de preços passiva e se tornou uma fixadora-de preços. Durante os primeiros cinco meses, o TDI do Leste da China teve uma média de cerca de CNY 20.650/t (aumento de 33% ano-a-ano) e o PPG flexível em torno de CNY 14.250/t (aumento de 32%), enquanto o MDI polimérico se manteve notavelmente estável em cerca de CNY 20.900/t, queda marginal ano-a{15}}ano. A história não é apenas os níveis de preços, é o papel. As exportações de IDT da China preencheram as lacunas de abastecimento deixadas pelas interrupções no Médio Oriente e na Europa, e a capacidade integrada de IDC da Wanhua tornou-se uma fonte genuína de segurança de abastecimento global. Quando Pequim cancelou o desconto de 13% do IVA de exportação de poliéter polióis a partir de 1º de abril, elevando as cotações de exportação em cerca de 1.000-1.200 CNY/t, isso não apenas alterou os preços chineses, mas também redefiniu o piso para as negociações globais de polióis.
O Médio Oriente enfrentou um prémio de escassez e não um prémio de preço.A história da região foi a mais grave. A partir de meados de{1}}março, a crise do Estreito de Ormuz, as paralisações simultâneas em Sadara e Karun, a suspensão de cotações da SABIC e um caso de força maior em Wanhua combinaram-se para levar a disponibilidade regional para perto de zero. O TDI mudou de mãos em picos de US$ 4.800/t, o MDI polimérico em torno de US$ 3.500/t e o PPG flexível em US$ 3.000/t. Mas estes não eram máximos normais do mercado, o desafio para os compradores já não era o preço do material, mas sim se algum material poderia ser garantido. Os preços de tabela publicados congelaram e deixaram de refletir a realidade.
Os mercados asiáticos-dependentes de importações absorveram o choque.O Sudeste Asiático tornou-se o mercado de importação mais volátil da região, com os preços CIF a subir no início de Abril, antes de reverterem parcialmente, e o PPG flexível foi o que mais sofreu. A Índia contou uma história paralela, com ganhos máximos de CIF de aproximadamente 73% para TDI, 65% para PMDI e 86% para PPG flexível em comparação com a linha de base de janeiro-fevereiro. Em ambos os mercados, a lição estrutural foi idêntica: a era das importações chinesas baratas e opcionais acabou. O material chinês deixou de ser uma opção de preço para se tornar uma garantia de fornecimento, e a estratégia de aquisição tem agora de precificar um prémio de exportação da China, mais frete e volatilidade política.
As Américas e a Europa foram impulsionadas pelas suas próprias restrições de abastecimento.Os preços elevados na América do Norte foram uma função da restrição de CO sustentando o MDI, além da manutenção do TDI no Texas, uma interrupção do produtor coreano de TDI e o caso de força maior da LyondellBasell que espremeu a PPG. A América do Sul, pelo contrário, simplesmente seguiu a direcção de exportação da China. A Europa assistiu ao maior aperto estrutural de todos: cerca de 560 kt/ano de capacidade de PO foram retiradas após os encerramentos da INEOS Cologne e da LyondellBasell/Covestro Maasvlakte, e com o estreitamento do alívio às importações dos EUA e o desaparecimento da oferta no Médio Oriente, os preços da DEL NWE subiram para os máximos dos últimos 17 meses em Maio.
A forma-K abaixo da superfície
Elimine o ruído regional e surgirá um único padrão de demanda: um formato K-que é estrutural, não cíclico. A demanda-do mercado emergente amorteceu a recessão, a produção automotiva indiana aumentou 8,8% nos primeiros quatro meses, as vendas de automóveis brasileiras aumentaram 19% em abril e a produção da cadeia-de frio chinesa cresceu a dois dígitos. Ao mesmo tempo, a construção na Zona Euro manteve-se em contracção sustentada. O mesmo mercado global de PU que estava faminto por material num hemisfério estava a gerir uma fraca procura no outro. Essa divisão é o que torna H1 2026 tão invulgar: a oferta restrita e a procura desigual reforçaram a divergência regional em vez de a suavizar.
O que isso significa para H2 2026
O cenário base durante o segundo semestre é uma continuação, não uma reversão. É provável que um equilíbrio global rígido persista à medida que a demanda se mantém firme e a nova capacidade permanece limitada, mantendo os preços oscilando em uma faixa média-a{2}}alta. Três fatores de oscilação decidirão onde cada região chegará dentro dessa faixa. Primeiro, o reinício do Médio Oriente: se Sadara e Karun não forem retomados até ao terceiro trimestre, o défice de oferta regional e o seu prémio de escassez permanecerão. Em segundo lugar, a política chinesa: o cancelamento do desconto do poliol continua a elevar estruturalmente as cotações de exportação, e quaisquer novas decisões de defesa-comercial nos principais mercados ampliarão ainda mais os spreads regionais. Terceiro, o ritmo a que as perturbações a montante na Europa e na América do Norte são resolvidas.
A conclusão estratégica para os compradores é consistente em todas as regiões examinadas nesta análise. O jogo mudou de garantir o preço mais baixo para garantir o preço mais baixomaisestabilidade da oferta. Num mercado que parou de se mover como um só, o envolvimento precoce, o fornecimento diversificado e um modelo anual que explicitamente os preços na volatilidade geopolítica e de frete já não são as melhores práticas, são o custo de permanecer abastecido.